В 2020 г. девелоперы, строительные компании и производители строительных материалов через 37 эмиссий привлекли почти 145 млрд руб., что эквивалентно 8 % от объема выданных за 2020 г. кредитов (1,8 трлн руб.). Для сравнения: в 2019-м было проведено 54 размещения суммарным объемом 131,6 млрд руб. В рамках проведенного исследования авторы проанализировали выпуски облигаций для эмитентов, осуществляющих строительство зданий и сооружений, а также производителей строительных материалов и реализующих прочее строительство по обновленной классификации CBonds. Меньший по сравнению с банковским кредитованием рост этого сектора облигационного рынка логично связать с тем, что при низкой ключевой ставке в 2020 г. заемщики могли брать сравнительно недорогие банковские кредиты.
Сохранилась ли эта тенденция в 2021 г. и есть ли основания ждать изменений в дальнейшем?
Были проанализированы данные на конец октября 2021 г., по таким категориям эмитентов, как осуществляющие «строительство зданий» и «строительство сооружений», «производителей строительных материалов», а также реализующие «прочее строительство» (см. рисунок). Данные по объемам бондов доступны за девять месяцев 2021 г., а по объему выданных кредитов — за восемь месяцев 2021 г. [1–3].
За три квартала 2021 г. состоялось 28 выпусков суммарным объемом 111,3 млрд руб. И за время, оставшеся до конца года, могут пройти еще размещения, так как обычно наибольшая активность заемщиков приходится именно на декабрь.
Судя по статистике, рынок эмитентов-строителей с 2018 г. удерживает планку в размещении новых эмиссий объемом более 100 млрд руб. ежегодно. Причем доля займов на этом рынке начинает составлять порядка 7–10% от объема выдаваемых строительным компаниям в соответствующие годы кредитов. До этого она была заметно меньше — всего 1–4 %.
В 2021 г. сократился средний срок размещения бондов строительных организаций — до 7–8 лет, хотя еще в 2019–2020 гг. он составлял 12–13 лет. При этом средний объем одного размещения за год не изменился и составляет около 4 млрд руб. Для сравнения: в допандемическом и относительно благополучном 2019 г. он составлял чуть более 2,4 млрд руб. Сокращение срока размещения бумаг можно объяснить волатильностью на мировом рынке, что затрудняет долгосрочное прогнозирование для эмитентов и покупателей, делает вложения в ценные бумаги более рискованными и не стимулирует долгосрочные вложения. При этом большинство облигационных займов последних кварталов были нацелены в основном на рефинансирование уже взятых обязательств.