Структура капитала компании как фактор создания стоимости в сделках слияний и поглощений

Процесс интеграции компаний зачастую происходит в рамках процесса сделок слияния и поглощения [англ. mergers and acquisition (далее — M&A)]. Сделка слияния — это экономическое явление, при котором две компании или более объединяются и тем самым образуют нового экономического агента. Сделка поглощения— это экономическое явление, когда устанавливается контроль над целевой компанией по средством приобретения не менее 30 % ее акций, при этом приобретенная компания либо продолжает деятельность как отдельная эконмическая единица, либо становится структурной составляющей поглотившего предприятия.

Разным возможным способам интеграции организаций соответствуют различные виды сделок M&A: горизонтальное, вертикальное, параллельные, конгломератные слияния; реорганизация и другие специфические. Горизонтальное слияние позволяет компаниям с похожими линиями поставок и производства объединить активы для создания более мощной бизнес-модели и снизить конкуренцию на рынке за счет снижения числа игроков на соответствующем рынке¹. Вертикальное слияние — это слияние, в котором интегрируются компании в рамках одной цепи поставок, например объединение поставщика сырья и организации, перерабатывающей это сырье, или компании производителя продукции и сбывающего ретейлера. Такое слияние позволяет достигнуть значительного снижения себестоимости основной деятельности и, как следствие, увеличения прибыли. В процессе параллельного слияния объединяются компании, производящие товары, объединенное потребление которых является более удобным или предпочтительным для клиента (товары-комплименты). Сделки конгломератных слияний и поглощений — это сделки, когда объединяются компании из одной отрасли, но при этом не имеющие схожих или дополняющих друг друга коммерческих моделей. Такие сделки реализуется для снижения конкуренции, расширения влияния на рынке или выходов на новые рынки. Другой тип сделки M&A — это реорганизация, в рамках которой объединяются компании из разных отраслей экономики. Такие сделки могут производиться с разными целями, но основная — расширение направлений основной деятельности поглощающей компании. К специфическим можно отнести сделки поглощения ради получения результатов деятельности научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (далее — НИОКР) или квалифицированного персонала поглощаемой компании.