По всем вопросам звоните:

+7 495 274-22-22

УДК: 339.94, 339.5 DOI:10.33920/vne-04-2105-02

Рост долговой нагрузки глобальной экономики: масштабы и направления противодействия в условиях кризиса

Евгений Николаевич Смирнов д-р экон. наук, профессор, заместитель заведующего кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений, ФГБОУ ВО «Государственный университет управления». 109542, Россия, г. Москва, Рязанский проспект, д. 99, ORCID: 0000-0002-9325-7504, E-mail: smirnov_en@mail.ru

В статье проанализированы ключевые аспекты долговой нагрузки, принявшей беспрецедентные масштабы в экономиках развитых и развивающихся стран. Пандемия коронавируса обусловила существенный рост государственной поддержки домохозяйств и компаний, в то время как волатильность мировых финансовых рынков усилилась. В условиях сохраняющейся неопределенности по поводу дальнейшего восстановления мировой экономики неясными остаются сроки возврата стран к докризисным уровням заимствований. В то же время мы отмечаем рост несоответствия между оценкой рисков на финансовых рынках и ожидаемыми перспективами восстановления экономики. Центральные банки стран приняли беспрецедентные меры по противодействию росту долговой нагрузки, однако в развивающихся странах ограниченность фискального пространства не позволяет проводить эффективные мероприятия по предотвращению продолжающегося роста долга. В статье также отмечается, что дешевизна новых кредитов выступает отягощающим фактором роста заимствований и ухудшения состояния платежных балансов. Автор пришел к выводу, что резкий рост государственного долга во многих странах сохранит уязвимость мировой экономики, поэтому необходимы аккуратная корректировка налогово-бюджетных политик стран мира, модернизация стратегий управления фискальными рисками и модернизация налогового реформирования. Кроме того, в условиях высокой задолженности изменяются подходы к оценке рисков привлечения прямых иностранных инвестиций, что в перспективе окажет существенное влияние на перераспределение международного движения капитала. Однако даже в условиях чрезмерной долговой нагрузки правительствам необходимо в краткосрочной политике продолжать кредитную поддержку домохозяйств и компаний параллельно с мерами по управлению оттоком капитала и достижению гибкости обменных курсов.

Литература:

1. Атурин В. В., Григорян К. Г. Кризис экономической науки и интересы государства в условиях финансово-экономической глобализации // Вестник университета. — 2014. — № 21. — С. 67–70.

2. Кириллов В. Н., Смирнов Е. Н. Траектория устойчивого роста или очередная разбалансировка механизмов мировой экономики // Вестник МГИМО-Университета. — 2019. — № 12 (5). — С. 64–90.

3. Смирнов Е. Н. «Мировая экономика коронавируса»: поиск оптимальных путей преодоления последствий кризиса // Вестник МГИМО-Университета. — 2020. — № 13 (3). — С. 243–266.

4. Carnot et al. The public debt outlook in the EMU post Covid: A key challenge for the EU fi scal framework. Network of EU Independent Fiscal Institutions. March, 2021. 29 p.

5. ECB. Pandemic emergency purchase programme (PEPP). European Central Bank ECB) [Электронный ресурс]. — URL: https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/pepp/html/ index.en.html (дата обращения: 07.02.2021).

6. Edelberg W., Sheiner L. The Macroeconomic Implications of Biden’s $1.9 Trillion Fiscal Package, The Hamilton Project, Brookings Institution, January 28, 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.brookings.edu/blog/upfront/2021/01/28/th emacroeconomicimplicationsofbidens19trillion-fiscal-package/ (дата обращения: 12.01.2021).

7. Gavas M., Pleeck S. Global Trends in 2021: How COVID-19 Is Transforming International Development. Center of Global Development Note. March, 2021. 17 p.

8. Hagaman C. Fiscal, Monetary, and Economic Challenges of the Post-Pandemic Economy, The Concord Coalition, February 18, 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www. concordcoalition.org/blog-post/fi scal-monetary-and-economic-challenges-post-pandemiceconomy (дата обращения: 12.01.2021).

9. IMF (2020a). The Evolution of Public Debt Vulnerabilities in Lower Income Economies. IMF Policy Paper, Press Release No. 20/33.International Monetary Fund, Wash., D. C., February. 51 p.

10. IMF (2020b). World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, June 24. 20 p.

11. IMF (2021a). Fiscal Monitor Update. International Monetary Fund (IMF), January. 1 p.

12. IMF (2021b). Real GDP growth. IMF Data Mapper, IMF [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/ WEOWORLD (дата обращения: 11.03.2021).

13. IMF (2021c). World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, Wash., D. C., January. 7 p.

14. IMF (2021d). World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, January. 11 p.

15. Jonung L., Larch M. (2006). Improving fi scal policy in the EU: the case for independent fore-casts. Economic Policy. Vol. 21(47). pp. 492–534.

16. Thygesen N. et al. (2021). High debt, low rates, and tail events: Rules-based fi scal frameworks under stress. VoxEU, March 08 [Электронный ресурс]. — URL: https://voxeu.org/ article/rules-based-fi scal-frameworks-under-stress (дата обращения: 12.03.2021).

17. Tiftik E. et al. (2020). Global Debt Monitor: Sustainability Matters. Institute for International Finance, January 13, 7 p.

18. Wheatley J. et al. (2020). Debt Relief: Which Countries Are Most Vulnerable? Financial Times, May 6 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.ft.com/content/31ac88a1-91314531-99be-7bfd8394e8b9 (дата обращения: 22.01.2021).

19. Wigglesworth R. (2020). Long Live Jay Powell, the New Monarch of the Bond Market. Financial Times, June 23 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.ft.com/ content/5db9d0f1-3742-49f0-a6cd-16c471875b5e (дата обращения: 17.02.2021).

1. Aturin V. V., Grigoryan K. G. Krizis ekonomicheskoj nauki i interesy gosudarstva v usloviyah fi nansovo-ekonomicheskoj globalizacii [The crisis of economic science and the interests of the state in the context of fi nancial and economic globalization]. Vestnik universiteta [University Bulletin]. 2014, № 21, pp. 67–70 (in Russian).

2. Kirillov V. N., Smirnov E. N. Traektoriya ustojchivogo rosta ili ocherednaya razbalansirovka mekhanizmov mirovoi ekonomiki [A sustainable growth trajectory or another imbalance in the mechanisms of the world economy]. Vestnik MGIMO Universiteta [MGIMOUniversity Bulletin]. 2019, № 5, pp. 64–90 (in Russian).

3. Smirnov E. N. "Mirovaya ekonomika koronavirusa": poisk optimal’nyh putei preodoleniya posledstvij krizisa ["The global economy of coronavirus": finding optimal ways to overcome the consequences of the crisis]. Vestnik MGIMO-Universiteta [MGIMO-University Bulletin]. 2020, № 3, pp. 243–266 (in Russian).

4. Carnot et al. (2021) The public debt outlook in the EMU post Covid: A key challenge for the EU fi scal framework. Network of EU Independent Fiscal Institutions, March, 29 p.

5. ECB (2021) Pandemic emergency purchase programme (PEPP). European Central Bank ECB). — Available at: https://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/pepp/html/index. en.html (accessed; 07.02.2021).

6. Edelberg W., Sheiner L. (2021) The Macroeconomic Implications of Biden’s $1.9 Trillion Fiscal Package, The Hamilton Project, Brookings Institution, January 28. — Available at: https:// www.brookings.edu/blog/up-front/2021/01/28/the-macroeconomic-implications-ofbidens-1-9-trillion-fi scal-package/ (accessed: 12.01.2021).

7. Gavas M., Pleeck S. (2021) Global Trends in 2021: How COVID-19 Is Transforming International Development. Center of Global Development Note, March, 17 p.

8. Hagaman C. (2021) Fiscal, Monetary, and Economic Challenges of the Post-Pandemic Economy. The Concord Coalition, February 18. — Available at: https://www.concordcoalition. org/blog-post/fiscal-monetary-and-economic-challenges-post-pandemic-economy (accessed: 12.01.2021).

9. IMF (2020a) The Evolution of Public Debt Vulnerabilities in Lower Income Econo-mies. IMF Policy Paper, Press Release No. 20/33.International Monetary Fund, Wash., D. C., Feb-ruary. 51 p.

10. IMF (2020b) World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, June 24. 20 p.

11. IMF (2021a) Real GDP growth. IMF Data Mapper, IMF. — Available at: https://www. imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD (accessed: 11.03.2021).

12. IMF (2021b) World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, Wash., D.C., January. 11 p.

13. IMF (2021c) Fiscal Monitor Update. International Monetary Fund (IMF), January, 7 p.

14. IMF (2021d) World Economic Outlook Update. International Monetary Fund, January. 11 p.

15. Jonung L., Larch M. (2006) Improving fi scal policy in the EU: the case for independent forecasts. Economic Policy. Vol. 21 (47), pp. 492–534.

16. Thygesen N. et al. (2021) High debt, low rates, and tail events: Rules-based fi scal frame-works under stress. VoxEU, March 08. — Available at: https://voxeu.org/article/rulesbased-fi scal-frameworks-under-stress (accessed: 12.03.2021).

17. Tiftik E. et al. (2020) Global Debt Monitor: Sustainability Matters. Institute for International Finance, January 13, 7 p.

18. Wheatley J. et al. (2020) Debt Relief: Which Countries Are Most Vulnerable? Financial Times, May 6. — Available at: https://www.ft.com/content/31ac88a1-9131-4531-99be7bfd8394e8b9 (accessed: 22.01.2021).

19. Wigglesworth R. (2020) Long Live Jay Powell, the New Monarch of the Bond Market. Financial Times, June 23. — Available at: https://www.ft.com/content/5db9d0f1-3742-49f0a6cd-16c471875b5e (accessed: 17.02.2021).

В период после глобального кризиса 2008–2009 гг. постепенно нарастало влияние факторов, дестабилизировавших мировую финансовую систему, как то: а) рост рисков неуправляемости долговым бременем домохозяйств и корпораций во всех группах стран, что особенно проявляется в периоды экономических спадов, когда существенно снижается платежеспособность и увеличивается потенциал дефолта; б) неплатежеспособность домохозяйств и корпораций, ставшая стресс-тестом устойчивости банковского сектора, ликвидность которого на предкризисном этапе была высокой, и эта ликвидность в период кризиса поддерживалась посредством государственных гарантий и кредитов, однако низкий уровень процентных ставок продолжал оказывать негативное влияние на банковский сектор; в) стресс небанковских финансовых институтов, имеющий тенденцию к усилению, если начнутся массовые корпоративные банкротства, поскольку шоки цен на активы приводят к оттоку капитала из инвестиционных фондов; г) столкновение некоторых развивающихся стран с проблемами рефинансирования больших объемов задолженности, а именно с ростом издержек ее пролонгации, что усугубляется слабой гибкостью обменных курсов их валют и снижением кредитных рейтингов.

Сложившиеся в мире глобальные проблемы, усиленные пандемией коронавируса, стали серьезным испытанием для международного сотрудничества в области развития. Многомерные эффекты домино вследствие текущего кризиса создали состояние исключительной неопределенности развития мирового сообщества. Глобальный экономический шок привел к рецессии во многих странах, ставшей всеохватной и инклюзивной. Сокращение мирового валового внутреннего продукта (ВВП) в 2020 г. на 4,4 % является самой глубокой рецессией со времен Второй мировой вой ны (справочно: в 2009 г., во время последнего глобального кризиса, снижение мирового ВВП составило лишь 0,1 %, хотя глубина этого спада и была дифференцирована в страновом разрезе). При этом за период 1980–2020 гг. темпы роста мирового ВВП всегда были положительными, за исключением указанных 2009 и 2020 гг. [12]. Отмечается, что снижение ВВП в странах Африки приведет к крайней бедности 34 млн человек, и весь пятидесятилетний прогресс борьбы с бедностью будет перечеркнут [7, c. 2]. Прогресс с вакцинацией населения мира принесет некоторое оживление мировой экономики, однако степень ее восстановления будет варьироваться по отдельным странам и зависеть от многих факторов, поэтому, например, страны еврозоны и Латинской Америки будут восстанавливаться крайне вяло [14, c. 4].

Для Цитирования:
Евгений Николаевич Смирнов, Рост долговой нагрузки глобальной экономики: масштабы и направления противодействия в условиях кризиса. Международная экономика. 2021;5.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала
Язык статьи:
Действия с выбранными: