Тема статьи — современная система имплементации денежной политики ФРС, которая значительно отличается от той, что использовалась до кризиса 2007–2009 гг. Действующий операционный режим формировался постепенно, и долгое время в ФРС обсуждалось два возможных варианта — возвращение к докризисному режиму и продолжение использования системы, сложившейся после кризиса 2007–2009 гг. Потребовалось 10 лет, чтобы ФРС приняла окончательное решение: проводить денежную политику в режиме обширного объема резервов, что позволяет контролировать краткосрочные процентные ставки через администрирование инструментальных ставок, а не путем активного управления резервами. В статье обсуждаются сходство и различие операционных режимов при ограниченных и обширных резервах, а также эффективность нового режима в период кризиса, связанного с пандемией COVID-19. Поскольку выбранная ФРС система имплементации больше не требовала точной подстройки предложения резервов для контроля над краткосрочными процентными ставками, переход к максимальному по историческим меркам уровню резервов в результате покупки громадных объемов активов в 2020–2021 гг. прошел гладко, и эффективная ставка на рынке федеральных фондов и другие ставки в этот период оставались достаточно стабильными. В статье также рассматриваются особенности использования традиционных и нетрадиционных инструментов в период пандемии COVID-19, значение новых инструментов, введенных ФРС в 2021 г., а также возможные изменения в денежной политике в условиях роста инфляции и сокращения чрезмерного стимулирования экономики США в 2022 г.