По всем вопросам звоните:

+7 495 274-22-22

УДК: 336.7

Внедрение цифровых валют в финансовые системы мира: подходы и риски

Благих А. И. д-р экон наук, профессор, Университет ИТМО, Санкт-Петербургский государственный университет, г. Санкт-Петербург, Росссия, E-mail: ivan-blagikh@yandex.ru

С 2009 г. в мире появилась новый вид платежных технологий — криптовалюты. Делая ставку на децентрализацию и анонимность, криптовалюты начали завоевывать популярность в разных странах как средство тайных платежных операций, включая противозаконную деятельность. В ответ на это центральные банки многих стран начали разрабатывать собственные версии этой технологии — цифровые валютыв. Однако сегодня не существует комплексного понимания преимуществ и рисков эмиссии ЦВЦБ. Поэтому целью исследования стало выявление основных подходов к реализации эмиссии ЦВЦБ. Автор также поставил задачу выяснить варианты реализации цифровых денег и верификации платежей. Материалы для исследований брались из отчетов, докладов, аналитических записок, новостей и отдельных научных публикаций авторов, посвященных теме ЦВЦБ. Результатом проведенного исследования стали основные характеристики, включая варианты реализации, вид эмиссии, наличие процентного дохода и степень анонимности. Также были рассмотрены текущие результаты исследований цифровых валют центральными банками в ряде стран и сформулированы основные сценарии их развития. Отдельно были представлены для обсуждения тема созданий синтетических цифровых валют и риск создания и доминирования одной или нескольких цифровых валют в мире. Главным выводом стало составление основных подходов, преимуществ и рисков в эмиссии новой платежной технологии, а также понимание, что, несмотря на активное исследование в этой области, внедрение цифровых валют и полное исчезновение фиатных денег в ближайшей (до 10 лет) перспективе не ожидаются.

Литература:

1. Аналітична записка за результатами пілотного проекту із впровадження платформи «Електронна гривня» та електронних грошей Національного банку України (е-гривні)/ Национальный банк Украины. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://bank.gov.ua/ admin_uploads/article/Analitichna_zapiska_E-grivnya.pdf?v=4.

2. Корнеев А. ЦБ Швеции завершил первый этап тестирования национальной цифровой валюты // РБК. — Апрель 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.rbc.ru/ crypto/news/606d8d8f9a7947a7edc3bc96.

3. Мазин Е. Селищев Н. Цифровой юань: новая финансовая реальность или тайное оружие Китая? // ТАСС. Август 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://tass.ru/ ekonomika/12218193.

4. Adrian T. The rise of digital money / T. Adrian, T. Mancini-Griffoli // IMF Fintech Notes.— Июль 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/fintechnotes/Issues/2019/07/12/The-Rise-of-Digital-Money-47097.

5. Bullmann D. In search for stability in crypto-assets: are stablecoins the solution? / D.Bullmann, J. Klemm, A. Pinna // ECB Occasional Paper Series. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op230~d57946be3b.en.pdf.

6. Central bank digital currencies / Committee on Payments and Market Infrastructures // BIS. — 2018 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.pdf.

7. Central Banks and Distributed Ledger Technology: How are Central Banks Exploring Blockchain Today? // World Economic Forum White Paper. — 2019 [Электронный ресурс].— URL: http://www3.weforum.org/docs/WEF_Central_Bank_Activity_in_Blockchain_DLT.pdf.

8. Cryptocurrencies and tokens // ECB FXCG update. — 2018 [Электронный ресурс].— URL: https://www.ecb.europa.eu/paym/groups/pdf/fxcg/2018/20180906/Item_2a_-_ Cryptocurrencies_and_tokens.pdf.

9. Gagnon J. E. Could Facebook’s Libra Affect National Economies and Interest Rates? / J.E.Gagnon, G. Huertas // PIIE. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.piie.com/ blogs/realtime-economic-issues-watch/could-facebooks-libra-affect-national-economiesand-interest.

10. Griffoli T. M. Casting Light on Central Bank Digital Currencies / T. M. Griffoli, M.S. Martinez Peria, I. Agur, A. Ari, J. Kiff, A. Popescu, C. Rochon // IMF Staff Discussion Notes. — 2018. — No. 18/08 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/ Publications/Staff-Discussion-Notes/Issues/2018/11/13/Casting-Light-on-Central-BankDigital-Currencies-46233.

11. Khiaonarong T. Cash Use Across Countries and the Demand for Central Bank Digital Currency / T. Khiaonarong, D. Humphrey // IMF Working Paper. — 2019. — № 19/46 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2019/03/01/CashUse-Across-Countries-and-the-Demand-for-Central-Bank-Digital-Currency-46617.

12. Hileman G., Rauchs M. Global Cryptocurrency Benchmarking Study // University of Cambridge. — 2017 [Электронный ресурс]. — URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=2965436.

13. Meaning J. Roadening narrow money: monetary policy with a central bank digital currency / J. Meaning, B. Dyson, J. Barker, E. Clayton // Bank of England Working Paper.— 2018.— № 724 [Электронный ресурс]. — URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=3180720.

14. Report of the team to examine the issue of Central Bank Digital Currencies / Bank of Israel.— 2018 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.boi.org.il/en/NewsAndPublications/ PressReleases/Documents/Digital%20currency%20executive%20summary.pdf.

15. Saleha M. Biden Team Eyes Potential Threat From China’s Digital Yuan // Bloomberg. — 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-04-11/ biden-team-eyes-potential-threat-from-china-s-digital-yuan-plans.

16. Ward O. Understanding Central Bank Digital Currencies (CBDC) / O. Ward, S. Rochemont// Institute and Faculty of Actuaries. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www. actuaries.org.uk/system/files/field/document/Understanding%20CBDCs%20Final%20-%20 disc.pdf.

17. Analitichaja zapiska s resultatami pilotnogo proecta s platform "Electronnaja grivna" i electronnuh groshej Nacionalnogo banka Ucrainu // Ukraine’s national bank. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Analitichna_zapiska_Egrivnya.pdf?v=4.

18. Korneev A. CB Shvecii zavershil pervuj enap testirovanija nacionalnoj cifrovoj valutu // RBC. — 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.rbc.ru/crypto/ news/606d8d8f9a7947a7edc3bc96.

19. Mazin E., Selishev N. Cifrofoj yuan: novaja finansovaja realnost ili tajnoje oruzie Kitaja? // information agency TASS. — 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://tass.ru/ ekonomika/12218193.

20. Adrian T. The rise of digital money / T. Adrian, T. Mancini-Griffoli // IMF Fintech Notes. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/fintech-notes/ Issues/2019/07/12/The-Rise-of-Digital-Money-47097.

21. Bullmann D. In search for stability in crypto-assets: are stablecoins the solution? / D.Bullmann, J. Klemm, A. Pinna // ECB Occasional Paper Series. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op230~d57946be3b.en.pdf.

22. Central bank digital currencies / Committee on Payments and Market Infrastructures // BIS. — 2018 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.pdf.

23. Central Banks and Distributed Ledger Technology: How are Central Banks Exploring Blockchain Today? // World Economic Forum White Paper. — 2019 [Электронный ресурс].— URL: http://www3.weforum.org/docs/WEF_Central_Bank_Activity_in_Blockchain_DLT.pdf.

24. Cryptocurrencies and tokens // ECB FXCG update. — 2018 [Электронный ресурс].— URL: https://www.ecb.europa.eu/paym/groups/pdf/fxcg/2018/20180906/Item_2a_-_ Cryptocurrencies_and_tokens.pdf.

25. Gagnon J. E. Could Facebook’s Libra Affect National Economies and Interest Rates? / J.E.Gagnon, G. Huertas // PIIE. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.piie.com/ blogs/realtime-economic-issues-watch/could-facebooks-libra-affect-national-economies-andinterest.

26. Griffoli T. M. Casting Light on Central Bank Digital Currencies / T. M. Griffoli, M.S.Martinez Peria, I. Agur, A. Ari, J. Kiff, A. Popescu, C. Rochon // IMF Staff Discussion Notes. — 2018.— No.18/08 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/StaffDiscussion-Notes/Issues/2018/11/13/Casting-Light-on-Central-Bank-Digital-Currencies-46233.

27. Khiaonarong T. Cash Use Across Countries and the Demand for Central Bank Digital Currency / T. Khiaonarong, D. Humphrey // IMF Working Paper. — 2019. — № 19/46 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2019/03/01/CashUse-Across-Countries-and-the-Demand-for-Central-Bank-Digital-Currency-46617.

28. Hileman G. Rauchs M. Global Cryptocurrency Benchmarking Study // University of Cambridge. — April 2017 [Электронный ресурс]. — URL: https://papers.ssrn.com/sol3/ papers.cfm?abstract_id=2965436.

29. Meaning J. Broadening narrow money: monetary policy with a central bank digital currency / J. Meaning, B. Dyson, J. Barker, E. Clayton // Bank of England Working Paper.— 2018. — № 724 [Электронный ресурс]. — URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstract_id=3180720.

30. Report of the team to examine the issue of Central Bank Digital Currencies // Bank of Israel.— 2018 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.boi.org.il/en/NewsAndPublications/ PressReleases/Documents/Digital%20currency%20executive%20summary.pdf.

31. Saleha M. Biden Team Eyes Potential Threat From China’s Digital Yuan // Bloomberg. — 2021 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-04-11/ biden-team-eyes-potential-threat-from-china-s-digital-yuan-plans.

32. Ward O. Understanding Central Bank Digital Currencies (CBDC) / O. Ward, S.Rochemont// Institute and Faculty of Actuaries. — 2019 [Электронный ресурс]. — URL: https://www.actuaries. org.uk/system/files/field/document/Understanding%20CBDCs%20Final%20-%20disc.pdf.

С 2009 г., когда появилась вторая в мире цифровая валюта биткойн, наметился стремительный рост роли цифровых технологий в финансовом секторе. Согласно исследовательскому докладу Global Cryptocurrency Benchmarking Study, выпущенному в 2017 г., за первые четыре года было создано 8,2 млн криптовалютных кошельков под биткойн. К 2016 г. цифра выросла до 35 млн, а к 2018 г. прибавилось еще 12 млн. Резкий рост популярности породил волну подражателей, и уже к 2018 г. насчитывалось более 200 видов выпущенных цифровых денег с различными характеристиками — от физического обеспечения активами до привязки к существующим фиатным деньгам. Отличительной чертой всех выпущенных цифровых «монет» стало полное отсутствие регулирования со стороны центральных банков и финансовых регуляторов, создавая тем самым новую платежную технологию — криптовалюту. Появление конкурента заставило многих национальных регуляторов заняться исследованием в этом направлении — согласно обзору Банка международных расчетов (BIS) от 2019 г., почти 70% центральных банков мира изучают возможности эмиссии собственных цифровых денег, что должно стать своего рода противовесом в росте популярности криптовалют.

Однако, несмотря на множество исследований, посвященных роли цифровых валют в финансовых системах мира, сегодня отсутствует комплексное понимание преимуществ и рисков эмиссии цифровых валют центральными банками. При этом обычно используется обособленный опыт применения фиатных и криптовалютных платежных технологий, не учитывается эффект синергии.

Согласно определению BIS, цифровая валюта центральных банков (ЦВЦБ) является обязательством последнего, выраженным в единицах стоимости и являющимся средством обращения и сохранения стоимости. Международный валютный фонд (IMF), как и Европейский центральный банк (ESB), предлагает немного другую трактовку, согласно которой ЦВЦБ — это форма фиатных денег, эмитированных центральным банком и способных выступать законным платежным средством. В академической же среде больше всего распространено мнение, что ЦВЦБ — это обязательство центрального банка, имеющее цифровое представление, номинированное в цифровой валюте и выступающее в роли средства платежа, меры и сохранения стоимости.

Для Цитирования:
Благих А. И., Внедрение цифровых валют в финансовые системы мира: подходы и риски. Валютное регулирование. Валютный контроль. 2021;10.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала
Язык статьи:
Действия с выбранными: