После того как в самом конце позапрошлого года Банк России окончательно отпустил рубль в свободное плавание, его котировки стали в разы волатильнее, чем прежде. Связано это было с тем, что восприимчивость нацвалюты к внешним шокам закономерно увеличилась. Тем не менее, как это ни удивительно, на фоне перехода к свободному курсообразованию, поведение пары доллар/рубль на среднесрочную перспективу (в нашем случае 6 месяцев) стало гораздо проще прогнозировать. Если раньше на котировки действовали нерыночные факторы в виде, к примеру, скупки Минфином валюты в резервные фонды или интервенций ЦБ РФ для удержания границ так называемого бивалютного коридора, то теперь ничего этого нет и, судя по всему, в обозримом будущем не предвидится. Центробанку и правительству сейчас выгоден плавающий курс, поскольку он позволяет автоматически нивелировать влияние негативных факторов на экономику и госфинансы. Основным из них является снижение цен на нефть, так как в структуре экспорта и доходов федерального бюджета стабильно преобладают доходы от продажи сырья. Между тем компенсировать соответствующие выпадающие доходы из-за снижения цен на сырье без ослабления рубля невозможно, ведь из-за санкций внешние рынки оказались закрыты для заимствований. Включать же “печатный станок”, как в Венесуэле или Аргентине, власти опасаются из-за последующего роста политических рисков, а собственные резервы правительства близки к исчерпанию.
Если предположить, что плавающий курс останется таковым в ближайшие 6 месяцев, то для прогноза по паре доллар/рубль в первую очередь нужно оценить влияние на нее динамики цен на нефть. До недавнего времени эта зависимость, по описанным выше причинам, вполне ожидаемо была очень сильной. На графике зависимости между величинами видно, что очень сильная обратная корреляция сохранялась где-то до конца мая. Достаточно длительный период времени до 85–95 % движений по паре доллар/рубль объяснялось изменением цен на нефть. Потом что-то резко изменилось, зависимость рубля от нефтяных котировок стала снижаться и сейчас практически стремится к нулю.