Существующие теории валютных кризисов традиционно делятся на три группы: модели первого, второго и третьего поколения. Первая линейная модель, ее также называют экзогенной моделью, считается канонической. Также можно встретить наименование «кризис платежного баланса» (П. Р. Кругман, Е. Г. Авдеева). За основу модели берется небольшое государство с открытой экономикой, в которой курс национальной валюты фиксирован относительно мировой. Курс процентных ставок и мировых цен также находятся в стабильном состоянии, при этом государственный долг увеличивается высокими темпами. Запущен классический механизм поддержания цены на золото, при котором государство, эмитируя денежные знаки для покрытия бюджетного дефицита, расходует свои валютные резервы с целью поддержания стабильного курса национальной валюты. У государства имеются два пути решения проблемы: установить фиксированный курс на более низком уровне или пустить валюту в «свободное плавание», как сделала Мексика в 1994 г. и Россия в 2015 г.
При полном исчерпании резервов, которое рано или поздно должно произойти, спекулянты начинают активно атаковать рынок, скупая иностранную валюту, которая с этого момента резко начинает расти в цене. Делать это прежде полного израсходования валютных резервов бессмысленно, так как рост курса произойдет только после невозможности его фиксации за счет запасов государства. «Высшим пилотажем» спекулятивной среды считается покупка государственных валютных резервов за несколько мгновений до их полного израсходования.
Модель также позволяет определить предполагаемый момент спекулятивной атаки. Для этого вводится понятие «теневой обменный курс», на который прямо влияет величина государственных золотовалютных резервов. Чем выше величина теневого курса, тем большую прибыль получат спекулянты при продаже скупленных резервов, поэтому ее величина является решающим фактором при оценке прибыли и момента атаки. Спекулянты выжидают такого момента, когда внутренний кредит достигнет своего пикового значения, так как при этом достигается максимальная разница между теневым и фиксированным валютным курсом. Однако сущность конкуренции проявляется в том, что каждый спекулянт стремится опередить других и атаковать раньше своих конкурентов. Поэтому время атаки стремится к равенству фиксированного и теневого курса, и благодаря данному механизму конкуренции сглаживаются скачки валютного курса1 .