Вслучае ослабления санкционных рисков после президентских выборов в США, стабилизации ситуации с коронавирусом и общей нормализации настроений на мировых финансовых рынках мы допускаем укрепление курса рубля к концу года до 70–72 руб/долл. США. В случае санкций на новый рублевый госдолг курс доллара может уйти выше 80 руб/долл. США. В нейтральном сценарии ожидаем стабилизации курса рубля в диапазоне 74–78 руб.
Текущий кризис оказал существенное давление на рубль. С начала 2020 г. российская валюта подешевела по отношению к доллару США более чем на 24%, к евро — на 29%. В первом полугодии ключевым фактором, оказавшим давление на рубль, стала пандемия коронавируса, в результате которой на мировых финансовых площадках произошел резкий обвал цен на рисковые активы, включая акции, сырьевые товары и валюты развивающихся стран. Однако после достижения в марте своих минимальных значений в парах с американским долларом и евро рубль начал постепенно восстанавливаться, чему способствовали валютные интервенции Банка России от имени Министерства финансов РФ в рамках бюджетного правила, а также общая стабилизация ситуации на глобальных рынках.
Санкционные риски в отношении России значительно возросли в 2020 г. К концу первого полугодия поддержка рублю в виде продаж валюты со стороны ЦБ начала ослабевать, а геополитические риски, напротив, возрастать. Так, после снижения стоимости страховки от дефолта по российским 5-летним гособлигациям с мартовского максимума 315,49 п. до 80,23 п. в начале июня, в преддверии голосования по поправкам в Конституцию РФ цена CDS вновь начала расти, к началу июля достигнув уровня 107,88 п. Затем, на фоне протестных движений в Белоруссии и активной поддержки действующей власти в стране со стороны России, а также после предполагаемого отравления А. Навального санкционная риторика в отношении РФ существенно обострилась. В результате этого стоимость российских CDS поднялась к концу сентября до 121,67 п. (см. рис. 1), курс российского рубля приблизился к своим мартовским значениям, а в паре с евро обновил минимум.