Мировой валютный рынок остается менее прозрачным, нежели другие финансовые рынки, поскольку он организован как внебиржевой рынок, основанный на кредитных отношениях. Его среднесуточный оборот в 1995 г. составил 1,2 трлн долл. США, в 1998 г. — 1,5 трлн долл. США (табл. 1). В период с 1998 по 2001 г. активность на валютном рынке заметно снизилась: среднесуточный объем сделок на нем сократился до уровня 1995 г. Эксперты Банка международных расчетов (БМР) выделяют следующие факторы, объясняющие снижение: введение евро, консолидация в банковском секторе, развитие электронного брокерства, слияния в корпоративном секторе и события 1998 г., характеризующиеся повышенным неприятием риска и масштабным изъятием ликвидности [18, p. 68]. В последующие годы рынок не только восстановился, но и показал трехкратный за 7 лет рост — в 2007 г. его среднесуточный оборот был равен 3,3 трлн долл. США. В 2007–2010 гг. на рынке наблюдался более умеренный рост, чем этого следовало бы ожидать, экстраполируя сложившуюся в предыдущие годы тенденцию. За три года его среднесуточный оборот увеличился на 19,5 %. В одной из своих статей Чувахина Л. Г. справедливо отмечает: «В 2010–2011 гг. мировой валютный рынок переживал серьезные потрясения. Многие государства оказались втянутыми в процесс всеобщего конкурентного ослабления валют. Подобные "действия" во многом объясняются неспособностью сбалансировать мировую валютнофинансовую систему в условиях глобального кризиса» [15, с. 34]. Однако на фоне мирового финансового кризиса 2007–2009 гг. и недавнего потрясения на рынке суверенного долга европейских стран продолжающийся рост продемонстрировал устойчивость мирового валютного рынка [19, p. 27]. В 2010–2013 гг. активность на рынке восстановилась, в результате в 2013 г. его среднесуточный оборот уже составил 5,4 трлн долл. США. В 2016 г. впервые с 2001 г. было зафиксировано падение среднесуточного объема сделок на мировом валютном рынке до 5,1 трлн долл. США. Снижение торговой активности эксперты БМР связывают со следующими факторами: в 2016 г. первичное брокерство еще не полностью оправилось от шока швейцарского франка 2015 г., банковский сектор приспосабливался к новым нормативно-правовым условиям, произошло изменение состава участников рынка в пользу не склонных к риску игроков [20, p. 22–23]. С точки зрения непосредственного функционирования валютного рынка особый интерес представляет первый фактор — шок швейцарского франка. Национальный банк Швейцарии (НБШ) 15 января 2015 г. неожиданно снял ограничение для курса своей национальной валюты, введенное в сентябре 2011 г. Тогда приток капитала в Швейцарию как в тихую гавань из-за разразившегося в еврозоне долгового кризиса привел к значительному укреплению франка, которое стало негативно отражаться на швейцарских экспортерах. Поэтому НБШ установил потолок колебаний курса швейцарского франка к евро на уровне 1,2 швейцарского фрака и с тех пор удерживал его, скупая миллиарды евро [14]. Однако сдерживать приток капитала НБШ пришлось в основном до 2012 г., потом ситуация стабилизировалась. Золотовалютные резервы НБШ выросли с 330,6 млрд долл. США в 2011 г. до 531,1 млрд долл. США в 2012 г., а после вышли на плато: в 2014 г. они достигли всего 545,8 млрд долл. США1 . В декабре 2014 г. НБШ рутинно жаловался на слишком дорогой франк, заверял, что будет придерживаться минимального порога курса в 1,2 швейцарского франка за евро с «высочайшей решительностью», заявлял о готовности «покупать зарубежную валюту в неограниченном объеме» [4]. В январе 2015 г. НБШ решил отказаться от прежней политики, мотивируя свой шаг банальностями вроде снижения курса евро к доллару США (всем очевидного и в декабре 2014 г.). В результате курс швейцарского франка за считаные минуты взлетел на 38,0% к доллару США и на 41,0 % к евро [4]. Ревальвация франка на 40,0 % за минуты «убила» многих игроков — британский брокер Alpari Ltd. («дочка» одноименного российского брокера) сообщил о банкротстве, прекратил работу новозеландский брокер NZ Ltd., потери Deutsche Bank и Barclays составили десятки миллионов долларов США [4]. Таким образом, решение НБШ потрясло всю валютную индустрию, особенно первичное брокерство, и оказало длительное влияние на объемы торгов. Стоит отметить, что столь резкий шаг нетипичен для сегодняшнего финансового мира, в котором крупнейшие центральные банки за многие месяцы намекают рынкам на возможные изменения в монетарной политике. В 2019 г. среднесуточный оборот мирового валютного рынка достиг 6,6 трлн долл. США и ознаменовал возвращение к долгосрочной тенденции роста среднесуточного объема сделок на валютном рынке, прерывавшейся лишь дважды за всю историю наблюдений: в 2001и в 2016 гг. Более того, 6,6 трлн долл. США среднесуточного оборота мирового валютного рынка несравнимы с 84,9 трлн долл. США годового ВВП всего мира за 2018 г.2 .