Международное движение капитала — это особая форма финансовых отношений между государствами, проявляющаяся в инвестировании и последующем функционировании капитала за рубежом. Данная форма экономических отношений соотносима по размерам со внешней торговлей государств.
Зачастую вывозимый за рубеж ссудный капитал представлен займами, кредитами и ссудами, а также банковскими вкладами. В ссудный капитал включают и помощь зарубежным странам, идущую как напрямую, так и через международные организации. Именно эта форма международного движения капитала в большинстве случаев оборачивается возвратом на родину вывезенного капитала.
К тому же движением капитала называются вложения в иностранные ценные бумаги. Эта форма представлена облигациями, векселями и другими долговыми ценными бумагами, а также одиночными акциями (паями) или их небольшими пакетами.
В отдельную форму выделяются финансовые деривативы (финансовые производные), которые являются производными ценными бумагами от ранее выпущенных ценных бумаг и контрактных обязательств, а также включают опционы работников компаний на получение бонусов в виде акций этих компаний.
К прямым инвестициям относятся те, которые позволяют инвестору участвовать в управленческом контроле над объектом вложения. Эти инвестиции остаются надолго, если не навсегда, в стране приложения капитала и не генерируют для нее внешний долг.
Иногда в отдельную форму международного движения капитала выделяют государственные резервные активы и прежде всего официальные золотовалютные резервы, так как они состоят главным образом из запасов иностранной валюты.
Фактически выделяют и такую форму, как международная помощь. Она представлена льготными займами, безвозмездными ссудами, помощью капиталом в виде товаров и услуг, причем в основном по государственной линии.
Кроме того, следует учитывать, что капитал вывозится как в легальной, так и нелегальной форме. Нелегальный вывоз капитала осуществляется с нарушением законодательства стран происхождения этого капитала. Кроме того, капитал вывозится контрабандно в виде наличности без всякой регистрации на родине. Наконец, нелегальный вывоз капитала осуществляется через трансфертные цены, когда стоимость экспортных товаров занижается и часть полученной от их продажи выручки можно оставить за рубежом. На нелегальный вывоз капитала приходится очень большая часть российского экспорта капитала.
Международное движение капитала оказывает огромное влияние на мировую экономику:
1. Способствует росту мировой экономики. Приток зарубежных инвестиций для большинства странреципиентов помогает решить проблему нехватки производительного капитала, увеличивает инвестиционную способность, ускоряет темпы экономического роста.
2. Увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международных корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.
3. Углубляет международное разделение труда и международное сотрудничество. Вывоз капитала является одним из важнейших условий формирования и развития международного разделения труда. Взаимное проникновение капитала между странами укрепляет экономические связи и сотрудничество между ними, способствует углублению международной специализации и кооперации производства.
4. Играя стимулирующую роль в развитии мировой экономики, международное движение капитала вызывает различные последствия для стран — экспортеров и импортеров капитала. Во многом роль и последствия международной миграции капитала зависят от формы его миграции.
Рис. Конвергенция роста ВВП и мировой торговли Источник: МВФ (https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/fandd/2019/06/pdf/fd0619r.pdf)
Негативные последствия привлечения прямых иностранных инвестиций для принимающей страны:
● крупные иностранные ТНК на отечественных предприятиях могут видеть конкурентов, что приведет к их банкротству и закрытию (странам, принимающим иностранный капитал, законодательно необходимо вводить ограничения, защищающие отечественные рынки);
● промышленно развитые страны имеют жесткие экологические нормы производства, что снижает эффективность проектов (в этих условиях выгоднее перенести производство в развивающиеся страны);
● прямые иностранные инвестиции недопустимо применять на стратегически важных производствах, использующих секретные технологии, материалы или знания;
● существует опасность приема криминального капитала, который может быть нацелен не на развитие производства за рубежом, а на распространение за рубежом своей криминальной деятельности.
До мирового финансового кризиса мировая торговля росла почти вдвое быстрее, чем ВВП. Как видно на рисунке, теперь темпы роста сравнялись.
Движение капитала чутко реагирует на позитивные и негативные отношения инвесторов. В будущем возрастает риск, что позитивные настроения инвесторов могут исчезнуть, и это приведет к резкому увеличению стоимости заемных денег и ужесточению финансовых условий. Сегодня в большей опасности находятся страны с более слабым экономическим развитием, меньшим пространством для принятия мер политики в ответ на негативные явления на мировых финансовых рынках. Возможные сюжеты мирового финансового и валютного рынка включают следующее:
Замедление экономического роста в мировой экономике, что может привести к существенному пересмотру финансовых условий и спаду цен на рисковые активы. Все это может отразиться на снижении доходов компаний, даже при смягчении экономической политики.
Движение в денежно-кредитной политике в сторону менее мягкого курса в странах с развитой экономикой, что отразится на уровне цен на товарных рынках.
Усиление политической напряженности, а также напряженности в торговле, Брекзит — все это может неблагоприятно сказаться на настроениях рынка.
В условиях увеличения рисков роль регуляторов существенно возрастает. Директивным органам следует четко сообщать о любой переоценке курса денежно-кредитной политики, которая отражает изменения в экономических перспективах. Это поможет избежать ненужных колебаний на финансовых рынках или неоправданного снижения волатильности рынка.
В странах с высоким или растущим уровнем финансовой уязвимости директивным органам следует заблаговременно использовать пруденциальные инструменты или расширить свои макропруденциальные инструментарии. Применение или усиление макропруденциальных инструментов, имеющих широкую основу, таких как контрциклические резервы капитала, поможет этим странам повысить устойчивость финансовой системы. Следует также сосредоточить усилия на разработке пруденциальных инструментов для решения проблемы растущего корпоративного долга у небанковских финансовых посредников, а также несоответствий по срокам погашения и ликвидности в небанковском секторе. Органам регулирования следует также обеспечить проведение комплексных стресс-тестов (которые включают макрофинансовые эффекты обратной связи) для банков и небанковских кредитных организаций.
Таким образом, последствия международного движения капитала сказываются на социально-экономических и политических целях конкретной страны, которые являются различными для развитых и слаборазвитых стран, а также стран с переходной экономикой. Однако в целом нельзя полагаться на возможность использования только положительных факторов, игнорируя отрицательные последствия. Государственная политика должна искать компромиссы, выделяя приоритетные факторы в таком сложном и противоречивом процессе, как международная миграция капитала.