По всем вопросам звоните:

+7 495 274-22-22

Интернализация и регулирование электронных торговых систем на валютном рынке

Д. Ю. Пискулов канд. экон. наук, начальник Управления развития Департамента валютного рынка Московской биржи, 125009, г. Москва, Большой Кисловский пер., д.13 E-mail: dmitry.piskulov@moex.com
В. Ю. Мишина канд. экон. наук, главный специалист Департамента валютного рынка Московской биржи, 125009, г. Москва, Большой Кисловский пер., д.13 E-mail: victoria.mishina@moex.com

Статья посвящена современным тенденциям развития валютного рынка в части совершения крупными игроками сделок с клиентами, что вызывает необходимость изменений в надзоре, контроле и регулировании валютного рынка. Основное внимание уделяется процессу интернализации, рассматриваются подходы к ее определению и количественной оценке, обосновывается необходимость контроля и отражения в регулировании финансовых рынков.

Литература:

1. Директива ЕС «Markets in Financial Instruments Directive (MiFID I, II,) EU/39/2004 и последующие).

2. Директива Европейского парламента и совета Directive 2014/65/EU «On Markets in financial instruments and amending Directive — 2002/92/EC and 2001/61/EU».

3. Commission Delegated Regulation (EU) 2017/565 of 25 April 2016 supplementing Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council as regards organizational requirements and operating conditions for investment firms and defined terms for the purposes of that Directive.

4. ESMA’s letter of 1 February 2017 to the European Commission on MiFID II systematic internalisers operating broker crossing networks (ESMA70-872942901-19).

5. Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and OTC Derivatives Markets. Reporting guidelines for turnover in April 2019, 10 December 2018.

6. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке Российской Федерации (по методологии Банка России); Основные показатели внутреннего валютного рынка Российской Федерации (по методологии Банка международных расчетов) / Банк России — http:// www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr.

7. Совершенствование регулирования брокерской деятельности. Доклад для общественных консультаций Банка России, октябрь 2016 г.

8. Твардовский, В. Сведение внутренних счетов. — Текст : непосредственный / Вестник НАУФОР. — №5. — С. 13–21.

9. Пискулов, Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. — Москва : [б. и.], 2016. — Текст : непосредственный.

10. Мишина, В. Ю. Актуальные тренды развития биржевой инфраструктуры в ответ на вызовы времени. — Текст : непосредственный / Банковское дело. — 2018. — № 11. — С. 22–28.

11. Московская Биржа. — URL: http://moex.com. — Текст : электронный.

В последнее десятилетие мировой валютный рынок претерпевает целый ряд принципиальных изменений. Развитие американского и европейского регулирования финансовых рынков (американский Dodd-Frank Act и европейские MiFID I–II, MiFIR) осуществляется в сторону большей защиты прав потребителей финансовых услуг, улучшения исполнения сделок, повышения ликвидности и стабильности функционирования рынков и более подробной категоризации финансовых институтов. Большинство новшеств направлено на снижение рисков участников и их клиентов и большую информационную прозрачность рынка в целом.

Среди множества трендов можно выделить несколько, которые существенно меняют как структуру рынка, так и условия исполнения сделок.

Одной из наиболее явных тенденций стало снижение роли традиционных банков — дилеров валютного рынка и рост значимости небанковских и нефинансовых игроков. Доля крупнейших банков в операциях валютного рынка снизилась, как в сегменте прямых междилерских сделок, так и в обслуживании клиентов. Крупные банки-участники стали переходить от контрагентской модели прямых двусторонних сделок с клиентами, т.н. principal-to-principal (proprietary model), к менее рисковой модели agency-broker. Из-за возросших затрат по выполнению новых требований и рисков попасть под очередное расследование регуляторов все большее число банков отказываются выполнять функции маркетмейкеров, и валютный бизнес меняется в сторону «агентской модели». Выросло значение инвестиционных фирм-брокеров, обслуживающих все большее количество конечных клиентов, а также небанковских провайдеров валютной ликвидности (таких, как XTX Markets, Jumps Trading, Virtu и др.), обогнавших по оборотам традиционные форексные банки.

Развитие электронизации и цифровизации выразилось в бурном росте электронных способов заключения конверсионных сделок, как на оптовом валютном рынке (многосторонние торговые платформы — Multilateral trading facilities (MTF) или FX venues), так и в сегменте обслуживания заявок клиентов (электронные площадки отдельных банков и брокеров - Single Dealer Platform - SDP).

Для Цитирования:
Д. Ю. Пискулов, В. Ю. Мишина, Интернализация и регулирование электронных торговых систем на валютном рынке. Валютное регулирование. Валютный контроль. 2019;9.
Полная версия статьи доступна подписчикам журнала
Язык статьи:
Действия с выбранными: