Доходный подход к оценке справедливой стоимости биологических активов

Журнал: «Бухучёт в сельском хозяйстве», №8, 2017г.

УДК 631.162
© Хоружий Людмила Ивановна, д-р экон. наук, профессор кафедры бухгалтерского учета, РГАУ-МСХА им. К.А. Тимирязева
127550, Москва, ул. Тимирязевская, д. 49
© Катков Юрий Николаевич, канд. экон. наук, доцент кафедры экономической безопасности, анализа и аудита, РГАУ-МСХА им. К.А. Тимирязева
127550, Москва, ул. Тимирязевская, д. 49
Е-mail: kun95@yandex.ru
© Галкин Максим Сергеевич, магистрант факультета экономики и финансов, РГАУ-МСХА им. К.А. Тимирязева 
127550, Москва, ул. Тимирязевская, д. 49
Статья поступила 23 июня 2017 года
В статье рассматриваются основные аспекты определения стоимости биологических активов доходным подходом. Предложен механизм расчета справедливой стоимости в условиях ограниченного доступа к данным активного рынка биологических активов. Рассчитана стоимость биологических активов сельскохозяйственной организации. 
Реферат. В условиях постепенного сближения российских стандартов учёта с международной методологией и принципами учётных процессов, для сельхозтоваропроизводителей становятся актуальными вопросы корректного определения справедливой стоимости биологических активов. Однако, в настоящее время, отсутствует единая регламентированная методика оценки биологических активов. Помимо этого, оценочный процесс усложняет отсутствие активного рынка биологических активов в РФ. Соответственно, бухгалтерским службам сельхозорганизаций необходимо разрабатывать собственную методику оценки на основе научного опыта.
Цель исследования, проведённого в данной работе, заключалась в обосновании возможности расчёта справедливой стоимости доходным подходом при ограниченном доступе к данным активного рынка биологических активов.
При написании статьи были использованы следующие научные методы исследования: монографический, абстрактно-логический, экономико-математический, метод сравнения.
В соответствии с целью исследования в статье приводится алгоритм расчёта справедливой стоимости согласно Стандарту МСФО (IAS) 41 «Сельское хозяйство», описана процедура оценки биологических активов, в рамках которой разработан метод определения ставки дисконтирования на основе среднеотраслевой рентабельности активов, приведён порядок прогнозирования денежных потоков, относимых на биологический актив с использованием метода скользящей средней. Апробация процедуры оценки была проведена на примере молочного стада сельскохозяйственной организации.
Результаты расчётов позволили сделать вывод о том, что балансовая стоимость биологических активов рассматриваемой организации занижена по отношению к справедливой стоимости. Искажение реальных стоимостных показателей приводит к недостоверной оценки эффективности использования активов в сельскохозяйственных организациях и, соответственно, создаёт ограничения в процессе разработки адекватных управленческих решений.
Ключевые слова: биологический актив; биотрансформация; МСФО; оценка; справедливая стоимость; доходный подход; дисконтирование; капитализация.
AN INCOME APPROACH TO ESTIMATING THE FAIR VALUE OF BIOLOGICAL ASSETS
© Khoruzhy Lyudmila, Dr. of Economics, Professor of the Department of Accounting, Russian State Agrarian University — Moscow Timiryazev Agricultural Academy
127550, Moscow, Timiryazevskaya St., 49
© Katkov Yury, PhD of Economics, Associate Professor of the Department of Economic Analysis and Audit, Russian State Agrarian University — Moscow Timiryazev Agricultural Academy
127550, Moscow, Timiryazevskaya St., 49
© Galkin Maxim, Graduate student of the Faculty of Economics and Finance, Russian State Agrarian University — Moscow Timiryazev Agricultural Academy
127550, Moscow, Timiryazevskaya St., 49
The article was received on June 23, 2017
The article considers the main aspects of determining the value of biological assets by the income approach. A mechanism for calculating fair value is proposed in the context of limited access to data from the active market of biological assets. The value of the biological assets of the agricultural organization is calculated.
Abstract. In the conditions of gradual convergence of Russian accounting standards with international methodology and principles of accounting processes, the issues of correctly determining the fair value of biological assets become urgent for agricultural producers. However, at the present time, there isn’t single regulated methodology for assessing biological assets. In addition, the appraisal process complicates the lack of an active market of biological assets in Russian Federation. Accordingly, the accounting services of agricultural organizations need to develop their own assessment methodology based on scientific experience.
The intention of the study carried out in this work was to justify the possibility of calculating the fair value of the income approach with limited access to the active market data of biological assets.
In the process of writing article, following scientifi c methods of research were used: monographic, abstract-logical, economic-mathematical, comparison method.
In accordance with the intention of the study, the article provides an algorithm for calculating fair value in accordance with IAS 41 «Agriculture», a procedure for estimating biological assets is described, within which a method for determining the discount rate based on the industry’s average profitability is developed, the order of forecasting cash fl ows attributable to the biological asset using the moving average method. Approbation of the evaluation procedure was carried out using the example of a dairy herd in agricultural organization.
The results of the calculations made it possible to conclude that the book value of the biological assets of the organization under consideration is understated relative to the fair value. Distortion of actual cost indicators leads to an unreliable assessment of the eff ectiveness of the use of assets in agricultural organizations and, accordingly, creates limitations in the process of developing adequate management decisions.
Keywords: biological asset; biotransformation; IFRS; evaluation; fair value; income approach; discounting; capitalization. 
Основополагающий принцип формирования финансовой отчетности хозяйствующего субъекта по международным стандартам (МСФО) заключается в оценке активов и обязательств по справедливой стоимости. В условиях постепенного сближения российских стандартов учета с международной методологией и принципами учетных процессов для сельхозтоваропроизводителей становятся актуальными вопросы корректного определения справедливой стоимости биологических активов.
Под справедливой стоимостью, согласно стандарту МСФО (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости», подразумевается расчетная цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в условиях операции, осуществляемой на организованном рынке, между участниками рынка на дату оценки [4].
Стандарт МСФО (IAS) 41 «Сельское хозяйство» определяет понятие «биологический актив» как живущее растение или животное. Уникальная особенность данных активов заключается в их способности к биотрансформации — осуществлению процессов роста, вырождения, продуцирования и размножения, в результате которых в биологическом активе происходят изменения качественного и количественного характера [5].
В соответствии с МСФО (IAS) 41 биологический актив принимается к учету по справедливой стоимости за вычетом предполагаемых расходов на продажу, кроме случаев, когда справедливую стоимость определить невозможно.
В МСФО (IAS) 41 предусмотрено, что в случае невозможности рассчитать справедливую стоимость биологических активов они принимаются к учету в оценке по их фактической себестоимости, а в дальнейшем, при возникновении возможности расчета, оцениваются по справедливой стоимости. Нами представлен алгоритм расчета справедливой стоимости биологических активов (см. рис.) [2].
Однако, даже когда можно определить справедливую стоимость, не всегда существуют активные рынки с ценами на сельскохозяйственную продукцию. В этом случае выделяют несколько вариантов определения справедливой стоимости (см. рис.), но насколько они будут правильно применены и насколько такая информация будет объективна, остается под вопросом.
В настоящее время наиболее распространенными подходами к оценке биологических активов по справедливой стоимости являются сравнительный, затратный и доходный.
Сравнительный подход предполагает доступ к данным, формируемым на активных рынках, на которых систематически осуществляются операции с аналогичными оцениваемому биологическому активу объектами. В настоящее время в России рынки биологических активов находятся на начальной стадии формирования, что приводит к затруднениям в процессе определения их справедливой стоимости в рамках сравнительного подхода.
В условиях ограниченного доступа к наблюдаемым рыночным данным положения международных стандартов предписывают проводить определение справедливой стоимости методами затратного и доходного подходов. 
Затратный подход основан на расчете стоимости объекта оценки посредством определения суммы затрат, необходимых для воспроизводства аналогичного по характеристикам объекта на определенную дату. Стоимость, рассчитанная с использованием методологии затратного подхода, не учитывает выгоды от возможного использования имущества. На наш взгляд, применять затратный подход к оценке биологических активов целесообразно в случае их ликвидации, по завершении которой не останется продукции, в том числе и побочной, которую возможно реализовать (например, мясная продукция, полученная в результате ликвидации стада молочного направления).
1.png
Рис. Алгоритм расчета справедливой стоимости биологических активов согласно МСФО (IAS) 41 «Сельское хозяйство»
Наиболее распространенными примерами таких ситуаций могут выступать гибель посевов и падеж сельскохозяйственных животных в результате болезни. Данный подход также целесообразно использовать в случае возникновения убытков от актива.
Перспективы использования биологического актива отражаются в стоимости, определенной на основе методологии доходного подхода к оценке. В основе данного подхода заложен принцип возможности получения одномоментных или распределенных во времени доходов от использования актива в будущих периодах.
В рамках доходного подхода к оценке применяются метод капитализации дохода (формула 1) — предполагает стабильность денежных потоков в будущем (трансформирует в стоимость денежный поток за один период) и метод дисконтирования денежных потоков (формула 2) — используется при высокой вариации их прогнозных величин.
2.png ,               (1)
где:
CCБА — справедливая стоимость биоактива;
k — ставка капитализации.
3.png ,               (2)
где:
PV — приведенная (справедливая) стоимость биологического актива;
CF — денежный поток в n периоде;
r — ставка дисконтирования;
n — номер периода.
Метод капитализации целесообразно применять при оценке справедливой стоимости биологических активов, доход от использования которых возникает единожды в течение процесса биотрансформации (например, краткосрочные биологические активы растениеводства). Метод дисконтирования — при распределении доходов, генерируемых биоактивами, по временным (отчетным) периодам. Важным фактором будет выступать колебание цен производителей сельскохозяйственной продукции по сезонам реализации, что вызывает непостоянство величины денежных потоков.
При оценке биологических активов методами доходного подхода возникает логичный вопрос об отличии справедливой стоимости от дисконтированной или капитализированной. Как было отмечено ранее, справедливая стоимость биологического актива определяется как разница между рыночной ценой и коммерческими (сбытовыми) расходами. Данное условие должно быть учтено при расчете величины денежного потока, который будет подвержен дисконтированию или капитализации.
Товарная продукция, получаемая в процессе биотрансформации биологических активов организации, систематически реализуется на агропродовольственном рынке. Соответственно, не составит труда определить цену реализации как всего объема, так и единицы товарной продукции на основе данных управленческого учета и отраслевых форм отчетности АПК. При этом будет соблюдаться основополагающее требование стандарта МСФО 13 «Оценка справедливой стоимости» о максимально возможном использовании наблюдаемых рыночных данных.
В качестве чистого денежного потока нами предлагается использовать сумму прибыли от продаж с учетом сальдо прочих доходов и расходов, уменьшенной на величину налоговых отчислений (в зависимости от режима налогообложения), и размера амортизации основных средств. Целесообразность использования данного механизма расчета обусловлена, во-первых, тем, что денежные потоки, формируемые в процессе производства и продажи сельскохозяйственной продукции, относятся к потокам от операционной деятельности; во-вторых, экономической и математической сущностью процесса дисконтирования.
C экономической точки зрения дисконтирование — приведение будущей стоимости к реальному значению в настоящем моменте времени. С математической — выделение доли числа. Таким образом, дисконтирование предполагает выделение (изъятие) из общего объема денежного потока, генерируемого тем или иным активом, части денежных средств, предназначенных для инвестора или собственника с учетом временной стоимости денег и рисков. Соответственно, ставка дисконтирования рассматривается как требуемый уровень доходности на вложенный в активы капитал. Данный показатель характеризует целесообразность инвестирования средств в активы, то есть как минимум должен превышать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), уровень инфляции — снижение покупательной способности денег, а также ставку альтернативной доходности (например, ставку по банковским депозитам).
В стандарте МСФО 41 «Сельское хозяйство» отмечено, что справедливая стоимость биологического актива зависит от территориального расположения и будет варьироваться в зависимости от региона, в котором используется биологический актив. При доходном подходе к оценке данное утверждение может быть отражено в ставке дисконтирования посредством использования в качестве альтернативной доходности среднеотраслевого уровня рентабельности продаж сельскохозяйственной продукции, который различается по субъектам РФ.
В МСФО отсутствует регламентированная методология определения справедливой стоимости биологических активов. Соответственно, бухгалтерским службам сельхозорганизаций необходимо разрабатывать собственную методику оценки на основе научного опыта.
Расчет справедливой стоимости с использованием методологии доходного подхода рассмотрим на примере молочного стада сельскохозяйственной организации ООО «ПЗ Наша Родина» (Краснодарский край). В качестве информационной базы выступают данные отраслевой формы отчетности № 13-АПК «Отчет о производстве, себестоимости и реализации продукции животноводства» за 2014, 2015, 2016 годы. Средневзвешенное значение срока полезного использования коров по возрастной структуре стада в хозяйстве составляет пять лет. 
Рассмотрим процесс оценки методом дисконтирования по этапам.
На первом этапе осуществляется расчет прибыли от продаж молока в ретроспективных периодах (табл. 1).
Таблица 1
Производство и реализация молока в ООО «ПЗ Наша Родина»
4.png
Окончание таблицы 1
5.png
Согласно утвержденным Минсельхозом России Методическим рекомендациям по бухгалтерскому учету затрат и выхода продукции мясного и молочного скотоводства объектами исчисления себестоимости (калькуляции) по основному стаду являются молоко и приплод. Себестоимость за вычетом стоимости побочной продукции распределяется в соответствии с расходом обменной энергии кормов: на молоко — 90%, на приплод — 10% [3]. Соответственно, помимо доходов от реализации молока, необходимо учитывать будущий стоимостный эффект от приплода, получаемого в процессе биотрансформации коров молочного направления.
На втором этапе произведем расчет стоимости приплода в ООО «ПЗ Наша Родина» посредством умножения живого веса телят при рождении на рыночную стоимость 1 ц живой массы (табл. 2).
Таблица 2
Расчет стоимости приплода в ООО «ПЗ Наша Родина»
6.png
На третьем этапе определяются прогнозные значения элементов денежного потока и факторов, влияющих на его величину. Для этого можно использовать метод средней скользящей темпов роста.
В качестве примера рассмотрим прогноз удоя молока в расчете на одну корову. На основе данного показателя рассчитываются значения себестоимости и выручки в будущих периодах.
В 2013 году удой составил 43,6 ц, в 2014-м — 46,33 ц, в 2015-м — 41,44 ц, в 2016-м — 44,79 ц. Соответственно, темпы роста составят: в 2014 году — 106,3%, в 2015-м — 89,45%, в 2016-м — 108,1%.
В 2017 году темп роста будет равен: (106,3 + 89,45 + 108,1) / 3 = 101,28%.
Удой в 2017 году будет составлять: 44,79 × 1,0128 = 45,36 ц.
В 2018 году темп роста удоя молока будет находиться на уровне: (89,45 + 108,1 + 101,28) = 99,61%.
Для других показателей производства и реализации молока прогнозные значения рассчитываются аналогично.
Товарность молока определим на уровне 90%, данное значение наблюдается в среднем по сельскохозяйственной отрасли.
Амортизационные отчисления в структуре затрат на производство 1 ц молока составляли 8,27%, или 135,08 руб. в абсолютном выражении, в 2016 году, в 2015-м — 7,99%, 124,67 руб., в 2014-м — 8,11%, 123,27 руб. Абсолютные колебания удельного веса амортизации составляют менее 1%. Соответственно, можно экстраполировать данные значения на прогнозные периоды. Для этого также используем метод скользящей средней. 
На четвертом этапе определяется значение ставки дисконтирования.
В качестве альтернативной доходности используем среднеотраслевой уровень рентабельности продаж молока. В 2016 году в сельскохозяйственных организациях Краснодарского края значение данного показателя составило 29% (по данным Кубанского информационно-консультационного центра).
WACC в ООО «ПЗ Наша Родина» — 12,7% (с учетом субсидий по заемным средствам). Данный показатель рассчитывается по формуле 3.
7.png ,               (3)
где:
T — ставка налога на прибыль;
сd — стоимость заемного капитала;
ce — требуемая норма доходности на собственный капитал;
D — величина заемного капитала;
E — собственный капитал;
К — совокупный капитал (собственный и заемный — валюта баланса).
Ставка налога на прибыль от реализации сельскохозяйственной продукции в организации ООО «ПЗ Наша Родина» составляет 0%.
Стоимость заемного капитала рассчитывается как отношение величины процентов к уплате (процентных расходов) к сумме платного заемного капитала (банковским кредитам, облигационным займам, иным источникам ссудного капитала). Данные берутся из бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах при использовании отчетности по РСБУ либо из отчета о финансовом положении и отчета о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе при использовании отчетности по МСФО.
Требуемую норму доходности на собственный капитал можно определить двумя способами.
Первый способ — на основе выплачиваемых дивидендов. Норма доходности рассчитывается как отношение величины дивидендов к сумме собственного капитала. Данный механизм расчета целесообразно использовать в том случае, если дивиденды выплачиваются в каждом отчетном периоде, а их отношение к величине собственного капитала не характеризуется высокой вариацией по временным отрезкам. Наибольший удельный вес в структуре собственного капитала сельскохозяйственных организаций занимает нераспределенная прибыль — около 60%. Реинвестируя чистую прибыль в собственный капитал компании, акционеры и собственники предполагают получить определенный уровень доходности от этого источника капитала. Соответственно, в данном случае рассчитывается норма доходности не только на уставный или акционерный капитал, а на весь объем собственного капитала.
Второй способ — расчет нормы доходности на основе среднеотраслевых показателей рентабельности активов. Данный способ основан на предположении о том, что минимальная требуемая норма доходности собственного капитала не должна быть ниже рентабельности активов по кругу организаций, функционирующих на аналогичном рынке. Данные о рентабельности активов по видам экономической деятельности в различных регионах РФ публикуются в Единой межведомственной информационно-статистической системе (ЕМИСС). При расчете WACC в ООО «ПЗ Наша Родина» нами использовался второй способ.
Ввиду неопределенности инфляционных ожиданий в России уровень инфляции определим как среднее арифметическое значение индекса потребительских цен за три предыдущих года: в 2014-м — 11,4%, в 2015-м — 12,9%, в 2016-м — 5,4%. Среднее значение составит: (11,4 + 12,9 + 5,4) / 3 = 9,9%.
Таким образом, ставку дисконтирования — минимальный уровень доходности определим на уровне 29% — среднеотраслевой уровень рентабельности продаж молока в Краснодарском крае, что превышает WACC и возможный уровень инфляции.
На пятом этапе производятся расчет дисконтированных денежных потоков и определение справедливой стоимости биологического актива (табл. 3).
Таблица 3
Расчет величины прогнозных денежных потоков и определение справедливой стоимости коров молочного стада в ООО «ПЗ Наша Родина» 
8.png
Окончание таблицы 3
9.png
Таким образом, балансовая стоимость коров молочного направления в ООО «ПЗ Наша Родина» занижена на 16,9%, или на 26 530 тыс. руб., по отношению к справедливой стоимости, рассчитанной методом дисконтирования денежных потоков в рамках доходного подхода.
Искажение реальных стоимостных показателей приводит к недостоверной оценке эффективности использования активов в сельскохозяйственных организациях и, соответственно, создает ограничения в процессе разработки адекватных управленческих решений. Использование рассмотренной методологии определения справедливой стоимости доходным подходом в условиях неактивного рынка биологических активов позволяет обеспечивать пользователей финансовой отчетности, составленной по МСФО, релевантной информацией, увязанной с актуальными рыночными показателями. При этом будет выполняться фундаментальное целевое требование международных стандартов отчетности — первостепенность экономического содержания и ценности отчетности над ее документальной формой. Однако расширение использования МСФО в сельскохозяйственных организациях сдерживает отсутствие единой регламентированной методологии и механизмов определения справедливой стоимости биологических активов.
Библиографический список
1. Алборов Р.А., Хоружий Л.И., Концевая С.М. Учет и оценка материальных ценностей по справедливой стоимости в сельскохозяйственном производстве // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. — 2006. — № 7. — С. 48–50.
2. Катков Ю.Н. Определение справедливой стоимости биологических активов в системе управленческого учета // Бухучет в сельском хозяйстве. — 2012. — № 1. — С. 43–49.
3. Кубанский сельскохозяйственный информационно-консультационный центр [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.kaicc.ru.
4. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.
5. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 41 «Сельское хозяйство» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru.
6. Сигидов Ю.И., Коровина М.А. Оценка краткосрочных биологических активов по справедливой стоимости // Международный бухгалтерский учет. — 2014. — № 36. — С. 2–12.
7. Хоружий Л.И. Модель оценки справедливой стоимости биологических активов и результатов их биотрансформации // Бухучет в сельском хозяйстве. — 2011. — № 8. — С. 6–10.
8. Хоружий Л.И., Дейч У.Ю. Совершенствование методов оценки биологических активов по справедливой стоимости // Вестник ИПБ (Вестник профессиональных бухгалтеров). — 2016. — № 4. — С. 29–38.